(Opini Bloomberg) — Tidak ada kembang api di Kastil Cinderella akhir-akhir ini, namun investor tetap terpikat oleh Walt Disney Co. Apakah mereka terjebak dalam fantasi?Istana aneh yang menghadap Kerajaan Sihir Disney di Orlando, Florida, telah lama berdiri sebagai simbol perusahaan dan statusnya sebagai sumber pesona dan benteng yang tidak dapat ditembus di dunia hiburan. Seperti kastil, Disney dibangun dengan baik, megah dan dikagumi, dan dikelilingi oleh parit yang seolah-olah melindungi. Namun banyak yang berubah tahun ini. Laba operasional – yang biasanya didorong oleh taman hiburan perusahaan dan jaringan TV kabel seperti ESPN – anjlok 98% dalam tiga bulan hingga 27 Juni dibandingkan tahun sebelumnya karena krisis Covid-19 menyasar setiap lini bisnis Disney. Meskipun begitu, para investor memperkirakan akan ada kebahagiaan selamanya. Mereka menilai saham Disney sebesar 44 kali lipat perkiraan pendapatan ke depan. Itu adalah premi 75% terhadap kelipatan pendapatan rata-rata Indeks S&P 500. Ini juga kaya menurut standar Disney; harga saham memiliki kelipatan rata-rata hanya 20 selama lima tahun terakhir. Comcast Corp. setidaknya memiliki satu bisnis yang stabil — internet broadband — namun rasio harga terhadap pendapatan hanya sebesar 16. Sementara itu, proyeksi keuntungan untuk Disney terlihat seperti ini: Terjemahan: Investor sangat percaya pada prospek Disney sehingga mereka bersedia untuk membayar sekarang untuk potensi pendapatan selama 44 tahun. Sungguh luar biasa mengingat semua yang Disney hadapi. Sebuah perusahaan yang pendapatannya terkait langsung dengan tempat-tempat umum yang ramai seperti bioskop, taman hiburan, dan arena olahraga sebagian besar tidak dapat beroperasi hampir sepanjang tahun. Rencana perluasan armada kapal pesiarnya telah ditunda. Proyek film dan streaming juga dihentikan, untuk sementara waktu, adalah olahraga. Masih belum jelas bagaimana sumber pendapatan tersebut setelah pandemi, yang mungkin berdampak jangka panjang terhadap masyarakat dan perilaku konsumen. Dan Disney menghadapi semua ini dengan kepemimpinan baru. Bahkan saat ini, bioskop tidak memiliki jumlah rilis atau pengunjung yang cukup untuk tetap buka. Dan meskipun Disney World kembali menyambut pengunjung (dengan batasan jumlah pengunjung), perusahaan tersebut mengatakan pada bulan Agustus bahwa pertumbuhannya tidak sebanyak yang diharapkan. Survei Morning Consult baru-baru ini menemukan bahwa 42% penduduk AS orang dewasa tidak akan merasa aman mengunjungi taman hiburan bahkan enam bulan dari sekarang. Ketika California mencegah Disneyland dibuka kembali karena ancaman virus yang masih ada, Disney mengatakan akan melepaskan 28,000 warga AS. pekerja taman hiburan. Sementara itu, aplikasi Disney+ telah terbukti populer, dan streaming dianggap sebagai titik terang bagi Disney – namun jika kita berbicara tentang laporan keuangan, maka hal ini akan menjadi titik terang. Analis memperkirakan bisnis streaming akan merugi lebih dari $2 miliar pada tahun fiskal baru yang dimulai minggu lalu. Perusahaan akan melaporkan hasil kuartalan terbarunya pada bulan November. 12. Kastil Cinderella mungkin masih menjadi metafora sempurna untuk Disney. Bagi orang yang melihatnya, ini adalah struktur menjulang yang megah, namun kastil tersebut dibuat agar terlihat lebih megah dari yang sebenarnya. Dengan tinggi hanya 189 kaki, ia hampir mencapai puncak Spaceship Earth, bola besar di Epcot. Empire State Building di New York tujuh kali lebih tinggi. Mungkin masa depan Disney juga hanya sekedar ilusi optik: Dapatkah perusahaan tersebut secara metodis menyusut menjadi versi yang lebih kecil dari kondisi sebelum adanya Covid-XNUMX sambil tetap mendapatkan margin keuntungan yang sama besarnya dan memanfaatkan kekuatan pengaruh yang sama seperti sebelumnya? Sulit untuk menjawabnya, namun sepertinya ini merupakan strategi yang mungkin dilakukan. Industri ritel telah mencoba hal ini, lebih memilih etalase toko butik daripada denah lantai yang luas, karena bagi mereka menyusut berarti kelangsungan hidup. Investor Disney tidak mungkin bertaruh pada pengembalian total ke keadaan normal, dan orang yang berakal sehat juga tidak akan mengharapkan keekonomian streaming. bisnis dapat menggantikan pusat keuntungan tradisional Disney. Namun mungkin masih ada jalan bagi investor untuk mendapatkan akhir cerita yang indah. Bagaimanapun, ini adalah Disney. Kolom ini tidak mencerminkan pendapat dewan redaksi atau Bloomberg LP dan pemiliknya. Tara Lachapelle adalah kolumnis Opini Bloomberg yang meliput bisnis hiburan dan telekomunikasi, serta transaksi yang lebih luas.
,