(Bloomberg) — Sekuritas berbasis hipotek berada di jalur untuk kinerja terburuknya di bulan September dalam lima tahun meskipun ada dukungan besar-besaran dari Federal Reserve. Pada penutupan hari Selasa, Bloomberg Barclays US Kelebihan pengembalian bulanan indeks MBS versus Treasury berada di -0.18%. Ini akan menjadi kinerja terburuk bagi sekuritas berbasis hipotek untuk bulan ini sejak -0.20% yang terlihat pada bulan September 2015 jika level tersebut bertahan hingga hari Rabu. Rata-rata kelebihan pengembalian bulanan selama bulan September selama dekade terakhir adalah 0.09%. Tolok ukur ini juga kemungkinan akan mencatat kinerja terburuknya selama sembilan bulan pertama tahun ini sejak 2015 dengan kerugian -0.56%. Berbeda dengan tahun lalu – ketika The Fed tidak meningkatkan jumlah hipotek di neraca keuangannya – kinerja buruk saat ini terjadi meskipun bank sentral menambah sekitar $40 miliar MBS setiap bulannya. Hal ini menyoroti hambatan yang dihadapi sektor ini karena peningkatan pasokan, kecepatan pembayaran di muka yang cepat, dan risiko penundaan telah terbukti menjadi kombinasi yang kuat. Konsensus yang ada adalah bahwa pasokan akan tetap meningkat setidaknya hingga akhir tahun, dengan Nomura Holdings Inc. meningkatkan perkiraannya menjadi $430 miliar bersih untuk tahun 2020, yang merupakan total tertinggi sejak tahun 2009. Rekor suku bunga hipotek yang rendah telah mendorong pembelian rumah, pembayaran kembali tunai, dan apresiasi harga rumah yang cepat, yang semuanya dapat mendorong pasokan bersih lebih tinggi. Bulan lalu, misalnya, lembaga pencatatan MBS mencatat pasokan bersih sebesar $74 miliar, menurut Bank of America Corp., jumlah total yang jauh di atas penurunan yang dilakukan bank sentral. Kecepatan pembayaran di muka telah bergerak sideways akhir-akhir ini, meskipun dengan kecepatan yang meningkat. Kecepatan agregat Fannie Mae selama 30 tahun telah meningkat menjadi 32.8 CPR pada bulan Agustus dari 32.5 pada bulan Juni, kenaikan kurang dari 1%, namun tingkat tersebut masih hampir dua kali lipat dari 17.4 CPR pada bulan Agustus sebelumnya. Perkiraan menunjukkan bahwa imbal hasil Treasury 10-tahun sedikit berubah pada akhir tahun, dan dikombinasikan dengan kembalinya The Fed ke zero-bound, hal ini akan membuat banyak pemilik rumah di Amerika memiliki insentif untuk melakukan pembiayaan kembali. Tingkat pembayaran di muka bersyarat (CPR) setara dengan tingkat pembayaran di muka pinjaman. dengan proporsi pokok pinjaman yang diasumsikan telah dilunasi lebih awal di setiap periode. Kesabaran tetap menjadi perhatian bagi investor obligasi hipotek Ginnie Mae dengan 9.2% dari keseluruhan dunia — lebih dari dua kali lipat dibandingkan investor konvensional — saat ini mengambil keuntungan itu. Dengan 70% dari perjanjian keringanan tersebut berakhir pada bulan ini dan bulan depan, pembelian kembali (buyout), yang bertindak seperti pembayaran di muka kepada investor hipotek, bisa menjadi masalah jangka pendek bagi Ginnie. Karena pernyataan FOMC terbaru tampaknya berjanji untuk mempertahankan suku bunga pada nol. dan pelonggaran kuantitatif pada kecepatan saat ini, dukungan terhadap sektor hipotek kemungkinan akan tetap ada. Apakah hal tersebut akan cukup untuk mengatasi hambatan dan menghasilkan keuntungan berlebih bagi sektor ini secara keseluruhan masih harus dilihat. Namun, jika seseorang tidak memihak pada pepatah investasi “jangan melawan The Fed,” perlu dicatat bahwa Fannie Mae 30 -kupon 2% dan 2.5% tahun, yang merupakan fokus pembelian bank, memberikan kelebihan pengembalian tahun ini yang positif masing-masing sebesar 0.66% dan 1.48%. Christopher Maloney adalah ahli strategi pasar dan mantan manajer portofolio yang menulis untuk Bloomberg .
,